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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

精力： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2018年上半个月要批发金融产品受供应信息链各方面拖累，但推测仍可受惠于木浆投入预算由上向下，预估上半个月营收倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”这个银行感觉，上半个月餐巾纸金融产品运营纯毛利润将见顶，达15.1%，并拉动利润比上升升27%。下半个月这个银行推测市场销售投入预算比列将为14%，比上升下挫1.4个十分之一，并影响利润倍增推进至33.5%，而营收倍增则能达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安國际在洗脸巾的项目流程上表现形式“亮眼睛”，从今年的2月公布的年报中就可看不出：受洗脸巾的项目流程销售量和另一的项目流程投资回报扩大，今年恒安國际营业收入达224.910亿，环比延长9.6%；销售经营成本达56.8亿，环比延长4.6%；净成本39.07亿，环比延长2.8%。董事成员会表态未期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安投资控股公司造纸行业总产销量达142亿立方米。湿餐巾纸业务部代替一直推新受人销售者者喜爱的超小形进行包装湿餐巾纸外，也投放市場湿厕纸及婴孩卫生卫生湿巾、进行消毒卫生卫生湿巾，进三步拓宽内部湿餐巾纸市場占有率，一直始终保持和加固在内部湿餐巾纸市場的官员位置。  
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